应收账款逾期风险防范建议|凯乐科技造假500亿、上海电气遭遇86亿“黑天鹅”...多家上市公司深陷“隋田力事件。

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2022年12月2日，凯乐科技公告收到证监会下达的行政处罚事先告知书，经查，2016年至2020年，凯乐科技与隋田力合作开展“专网通信”业务，合作期间，凯乐科技仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专网通信业务均为虚假，仅是按照合同规定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此虚增收入、利润。公司2016年至2020年虚增营业收入512.25亿元。经测算，凯乐科技2017年至2020年的归母净利润均为负。据此，证监会拟对凯乐科技及相关责任人处以1000万元至60万元的罚款不等，时任董事长朱弟雄采取终身市场禁入措施。

作为首家“暴雷”企业，上海电气也深陷“隋田力事件”。隋田力作为组织者开展的“专网通信”业务多采用“多付少收”的结算模式，即为向上游采购原材料时需预付80%以上货款（大部分甚至达到100%），而产成品对下游销售时只能预收10%货款，这种小额定金和大额预付的模式对现金流的要求很高，致使企业资金缺口每况愈下。

继上海电气发布上述子公司应收账款逾期后，多家上市公司（包括但不限于宏达新材、国瑞科技、中天科技、汇鸿集团、ST凯乐、中利集团、康隆达、*ST华讯、江苏国信）陆续发布应收账款逾期、大额存货或无法足额变现、预付款存在逾期供货等情形，与隋田力相关的通讯设备交易暴雷雪球越滚越大，涉及资金高达逾900亿元。

那么“专网通信局”的关键人物隋田力是什么背景？

公开信息显示，隋田力具有信息通信应用领域30年工作经验，此前称是“中国电子工业科学技术交流中心负责人”，其曾经参与“十二五”国家重大专项“新一代宽带通信项目”（专项三）专家组工作，曾荣获军队科技二等奖，主持完成的项目有国家物联网示范工程黑龙江农垦农业信息化项目等。

隋田力的“专网通信贸易网”

在多家“爆雷”的上市公司中，应收账款逾期的下游主要客户有南京长江电子、富申实业公司（下称富申实业）、航天神禾科技（北京）有限公司（下称航天神禾），上游逾期供货的供应商主要是上海星地通通信科技有限公司、重庆博琨瀚威科技有限公司（下称重庆博琨）、浙江鑫网能源工程有限公司、新一代专网通信技术有限公司、海高通信（839211.OC）和宁波鸿孜通信科技有限公司（下称宁波鸿孜通信）。

其中航天神禾、上海星地通、海高通信都是隋田力控制的公司，而富申实业、南京长江电子等公司是隋田力推荐或者担保的公司。

那么隋田力如何“坑”掉这些上市公司的？

据悉，隋田力控制的海高通信是上游的主要供应商，而其控制的航天神禾是下游的主要客户，上游供应商需要上市公司支付100%预付款，而下游客户仅需要支付10%的预付款给上市公司，这种融资性贸易的大部分资金全部流入到了隋田力控制的上游公司。而这期间产生的巨大现金流缺口就由上市公司“担负”下来了。

令人遗憾的是，过去几年间，隋田力及以其为纽带的“专网通信网”快速扩张，甚至成为个别上市公司的“业绩增肥器”。眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。没有真实业务的泡沫，最终只是一场空，并留下了百亿级的资金黑洞。

通过此次事件分析与总结，有六个角度可以作为预警信号（应收账款普遍逾期，存在大额应收账款无法收回的风险）：

一是关注主营业务模式，警惕应收账款及盈利持续恶化，出现持续亏损迹象，要高度警惕！

这既包括行业景气度下滑导致的持续亏损，包括激烈竞争下企业自身产品缺乏竞争力导致盈利能力大幅下降；也包括前期盲目投资、资产大额减值导致的某一年份大额亏损。

二是警惕企业相关负面舆情，包括债市舆情、金融合同纠纷、供应商纠纷、内部负面舆情、腐败问题等。重点关注资产划转、高管涉嫌贪腐被查的负面事件。

三是警惕企业高负债率及到期债务压力。对于发债企业估值偏高且发债不畅的主体，以及一年内到期债务压力极大企业，长短期债务结构不合理企业要重点关注。

四是警惕企业股权分散，国企属性过弱。特别是关注董高监治理结构，如果决策权力分散、与国资委关系不明确或层级较远、国资持股比例不高且不参与企业经营。由于控股股东和实控人缺乏救助能力或救助意愿，出现资金链危机时违约风险更大。

五是警惕与类似行业评级企业相比，非标占比及融资成本过高问题。特别是半年内债务结构变化中非标占比及融资成本变化趋势，如果占比持续增高、成本持续攀升，其违约风险也逐步增大。

六是警惕假央企国企。一定要仔细研究股权结构、公司治理结构了解实控人及实控权，多方从央国企上游及企业内部了解真实合作背景，避免踩雷！